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杜坤维:万亿元成交背后的喜与忧

2019-05-06 21:15栏目:观点

  成交量小了不行,说明市场存量资金缺失,投资者交投意愿淡薄,股指一般会选择下跌,但是也不是越大越好,成交量的放大,说明市场资金的分歧,很多资金不想长期持股,而是捞一把就走,容易导致短期大涨,大涨过后就是资金难以为继的阴跌调整。

  15年沪市单边突破万亿元成为里程碑

  15年4月21日,上海证券交易所成交超过1万亿元导致系统爆表,午后14时29分起成交量显示一直停在10000亿元。上交所回应认为,并非技术故障。根据本所FAST行情显示,今日沪市竞价阶段成交金额为11476.01亿元。

  这是A股沪市成交量第一次突破万亿元大关。

  但是,天量 的成交背后是15年股市成为了疯牛、杠杆牛,最后就是粗暴去杠杆引发的市场流动性枯竭,两市出现螺旋式下跌,最后不得不由有关部门组织救市,从市场直接购买股票注入流动性。

  15年之所以成为杠杆牛、疯牛,与某些媒体和专家对股市的过度渲染有关,比如改革牛可以延续数年,某媒体4000点是牛市起点也颇受市场争议,突破股改高点6124点,万点论也是有人提及,还有人喊出侠之大者为国接盘。在牛市哄哄的氛围中,投资者蜂拥进场,结果因为开户投资者太多导致网络拥堵瘫痪,除了新进投资者进场之外,是两融资金的不断增加,还有没有办法统计的场外配置杠杆资金,杠杆率从1-10倍不等,给市场留下巨大隐患。一旦有杠杆资金爆仓,就会引发平仓,一旦平仓,市场没有足够增量资金接盘,就会触发更多平仓盘涌出来,造成恶性循环,股价也就会连续跌停。

  15年股市见顶以后,经过暴风骤雨一般的下跌,此后就是长达3年多的趋势性调整,投资者亏损惨重,信心丧失殆尽,上证指数一直跌到2449点,创业板跌到1185点,成交也是一度大幅萎缩到2000亿元左右,长达数年的下跌,引发了股权质押危机爆发。

  19年成交再度突破万亿元大关

  19年的舆论与15年有点类似,那就是改革牛再度有人提起,强国牛也再度出山,买股票就是投资国运,突破15年高点也是有人提倡,十年黄金牛市也是见诸媒体,健康长牛已经开启等等。据媒体报道海通证券(行情600837,诊股)首席经济学家姜超发文预测,中国资本市场是普通人改变命运的第八个机会。“这一次,我们真的不是在吹牛,而是讲了一个大的道理。”,市场牛市氛围大涨,某日午后还与人讨论了一番股指能否翻倍问题,股指翻倍等于是6400点了。

  在市场牛市氛围舆论下,场外投资者纷纷进场,4月3日,深交所发布的3月市场概况显示,3月深市新增开户数为299万,环比2月的143万户猛增109%。新增投资者蜂拥而来,与15年类似,也导致网络拥堵一度瘫痪。

  投资者进场,还有僵尸账户复活。深交所发布数据显示,3月份深市月交易户数到达2632万户。要知道,深交所发布的1月份数据显示,月交易户数才1486万户。也就是说,2个月期间1000多万交易账户复活。

  另外就是场内两融杠杆飙升,已经接近万亿元,令人忧虑的场外配资再度死灰复燃,而且数量可能不菲,杠杆率依然很高,是1-10倍,还好,证监会有了教训及时出手,严厉打击非法场外配资,这是防患于未然。

  不管是新增投资者、还是僵尸账户复活、杠杆资金进场,都可以带来增量资金,提升股市活跃度,催生两市成交量暴增,2月25日,两市成交再度突破万亿元大关,沪市成交4660元,深圳成交5746亿元,2月26日再接再厉,再度破万亿元大关,此后的3月6日、3月7日、3月8日、3月13日、4月1日、4月2日和4月8日都在万亿元级别。万亿元成交量已经是18年年底的五倍左右了。

  虽然目前成交与15年相比还是低很多,市场还没有彻底的失去理性,但是万亿元成交是不可能长期维系的,毕竟要付出巨大的交易成本,印花税按照单边千分之一计算就是5亿元,交易佣金按照万分之三计算就是3亿元,一个交易日下来就要消耗8亿元交易费用,一年要多少的交易费用,按照250个交易日就是2000亿元,增量资金怎么补充。一旦市场增量资金难以维系,股市就会出现调整,上档数万亿元的筹码堆积就是一个难以逾越的阻力区。

  万亿元成交说明短线心态

  有卖才有买,有买才有卖,巨大的成交说明市场持股心态不稳,大部分投资者不是以长线心态参与,而是以短线心态参与,目的就是博弈价差;其次巨大的成家量背后是资金对后市的分歧,如果没有分歧,一致看好后市,那么就会锁仓待涨,毕竟牛市要捂股的道理谁都懂得。